的介绍：

　　国内抢先中高压油缸供货商，聚集主业开辟全球。万通液压成立于2004年，是集研制、出产、出售、服务于一体的国内中高压油缸供货商。公司聚集境内“轿车、动力采掘机械、工程机械、军工配备”四个主职业，继续推动高端化、智能化、绿色化水平，施行境内外双线并行，各事务板块协同开展，产品有自卸车专用油缸、机械配备用缸和油气绷簧。公司成绩添加势头杰出，盈余才能显着进步，2020-2023年完成扣非后归母净利润0.50/0.39/0.50/0.75亿元，CAGR+14.30%;完成扣非后ROE(摊薄)12.65%/9.26%/10.96%/14.47%。2024H1随同配备全油气悬架自卸车商场浸透率进步，公司油气绷簧需求旺盛，该产品收入同比+119.00%;海外商场开辟作用十分显着，公司全体境外收入同比添加62.04%。

　　深耕液压油缸多年优势厚筑，前瞻布局电动缸及行星滚柱丝杠。(1)职业：液压油缸为液压体系要害履行元件，21年价值占比36%，在悉数液压产品价值占比中排名榜首。依据QYResearch，2022年全球液压油缸商场规模约72亿美元，估计2029年添加至92亿美元，CAGR约2.7%，呈平稳添加趋势。(2)公司：①在自卸车专用油缸范畴开发轻量化、标载、重型车辆运用的前置缸系列化产品，与宏昌专用车、中集车辆301039）等职业龙头安稳协作，2024H1该事务境外收入同比+30%;②在机械设备用油缸范畴完成国内煤机首要类型掩盖，为郑煤机601717）“中心配套商”及兖矿东华“优异配套商”。2024H1受高毛利率产品占比添加，叠加原材料价格下降影响，该事务毛利率同比+2.79pct。③研制电动缸运用于某型特定配备范畴，一起活跃储藏行星滚柱丝杠技能，未来有望翻开添加空间。

　　活跃发挥油气绷簧先发优势，民生长空间宽广。(1)职业：油气悬架功能优于钢板绷簧悬架和空气悬架，油气绷簧为其弹性及减震元件，运用远景宽广。(2)公司：①油气绷簧为“民”产品典型，公司先发优势明显，于2019年开端为特种车辆研制多桥重型运送车辆油气绷簧，产品部分功能已超职业标准。②现在公司油气绷簧首要运用在于非公路矿用自卸车，处于商场验证及商场浸透率不断的进步的阶段，并已安装在无人驾驶新动力宽体矿卡并运用，未来运用车型有望逐渐扩展，包含多桥重型运送车、半挂车及新动力乘用车等范畴。

　　盈余猜测与出资主张：油气绷簧增速亮眼，海外商场成效明显，军民并驱成绩可期。估计公司2024~2026归母纯利润是1.04/1.32/1.70亿元，对应最新PE为23.97/18.89/14.66倍。参阅可比公司，初次掩盖，给予“买入”评级。